M & a estratégia de negociação

Como lucrar com fusões e aquisições através do arbitramento.
Obter um pop da noite de 30% ou 40% em um estoque que você possui quando uma oferta de aquisição para isso é anunciado é realmente um sentimento inebriante. Mas seja avisado - beneficiar de fusões e aquisições é mais fácil dizer do que fazer. A perspectiva de fazer lucros inesperados de um potencial negócio de M & amp; A é tão tentador que inúmeras pessoas pagaram enormes multas ou até mesmo entraram na cadeia por se envolverem em insider trading ilegal em ações que são metas de aquisição.
A tática mais comum para lucrar com a atividade de M & amp; A é através de arbitragem de fusão, que envolve assumir uma posição longa em ações da empresa alvo e uma posição curta simultânea em ações da empresa adquirente, uma vez anunciada uma oferta pública de aquisição.
A arbitragem de fusão busca lucrar com (a) o diferencial ou spread entre o preço oferecido para uma ação-alvo e seu preço de negociação atual, e (b) o declínio freqüentemente testemunhado no preço das ações de uma adquirente (o que poderia ser por várias razões, como a adquirente pagando muito pelo alvo, assumindo muita dívida para financiar a compra, falta de sinergias, etc.).
Se as coisas acontecerem de acordo com o plano, à medida que o negócio se aproxima, o investidor ganha o fechamento do spread entre a oferta pública de aquisição e o preço atual da negociação do alvo (na posição longa) e a queda no preço das ações da adquirente (no curto posição). Geralmente, quanto maior o spread entre o preço das ações do alvo e o preço oferecido pelo adquirente, maior o retorno potencial da arbitragem da fusão. (Relacionados: maiores desastres M & amp; A).
Embora a arbitragem de fusão cobre risco de mercado em grande medida, compensando uma posição longa em uma ação com uma posição curta em outra, a estratégia traz seus próprios riscos. Por exemplo, em mercados ursos severos, as ações do adquirente e do alvo podem recusar, porque os investidores podem ser pessimistas quanto às perspectivas de longo prazo da entidade combinada ou a possibilidade de o acordo passar. A arbitragem de fusão também exige uma quantidade significativa de capital para retornos relativamente baixos.
A arbitragem de fusão também não dá ao investidor a oportunidade de se beneficiar do aumento de estoque quando um acordo for anunciado pela primeira vez. Para isso, um investidor tem que estar em sintonia com o mercado M & amp; A, e saber quais setores em geral têm atividade de aquisição significativa e quais ações desses setores são possíveis objetivos de aquisição. Ocasionalmente, pistas sobre uma aquisição iminente podem ser encontradas no domínio público, sob a forma de volume de negociação incomum, aumento do volume de opções negociadas e "conversa" em fóruns.
Um comerciante pode até tentar lucrar com um acordo de M & amp; A depois de fechar. Por exemplo, se o adquirente pagou muito pelo alvo e agora é selado com dívidas, o comerciante pode assumir uma posição curta no estoque do adquirente ou comprar coloca-lo na expectativa de uma queda significativa nos preços. Por outro lado, uma posição longa pode ser iniciada no adquirente se o comerciante considerar que a aquisição do alvo contribuirá para melhores resultados financeiros do que os estimados atualmente pelos participantes do mercado.
Fazer lucros consistentes da atividade M & amp; A não é uma tarefa fácil. Embora os esforços para identificar os candidatos de M & amp; A podem ocasionalmente ser bem-sucedidos, deve-se sublinhar que a compra de ações ou ações puramente em especulação de fusão não é uma estratégia de investimento viável a longo prazo.

Bolsas de compras comerciais com Arbitragem de Incorporação.
A arbitragem de fusão é o negócio de negociação de ações em empresas que estão sujeitas a aquisições ou fusões. Arbitragem explora o fato de que as aquisições normalmente envolvem um grande prêmio de preço para a empresa. Enquanto houver uma diferença de preço, há potencial para recompensas consideráveis. Mas apostar em fusões pode ser um negócio arriscado. Como regra geral, é uma ferramenta que é exclusivamente para profissionais, e provavelmente não é algo que você quer tentar em casa. Neste artigo, vamos levá-lo a um passeio pelo mundo de risco de fusão de alto risco.
O que é Arbitragem de fusão?
A arbitragem de fusão (também conhecida como "merge-arb") exige a negociação de ações de empresas envolvidas em fusões e aquisições. Quando os termos de uma fusão em potencial tornam-se públicos, um arbitragor vai durar, ou comprar ações da empresa alvo, que na maioria dos casos comercializam abaixo do preço de aquisição. Ao mesmo tempo, o arbitrageur venderá a empresa compradora em curto comprando ações com a esperança de reembolsá-las mais tarde com ações com menor custo.
Se tudo correr como planejado, o preço das ações da empresa alvo deverá eventualmente aumentar para refletir o preço de aquisição por ação acordado, e o preço da adquirente deve cair para refletir o que está pagando pelo negócio. Quanto maior a diferença, ou spread, entre os preços de negociação atuais e seus preços avaliados pelas condições de aquisição, melhor será o potencial retorno do arbitraur. (Para leitura relacionada, veja Trading The Odds With Arbitrage.)
Um exemplo bem sucedido de fusão:
Digamos que o negócio deverá fechar em US $ 50 e o estoque delicioso é negociado em US $ 47. Aproveitando a oportunidade de diferença de preço, um arbitral de risco compraria Delicious a US $ 48, pagaria uma comissão, manteria as ações e, eventualmente, as venderia pelo preço de aquisição de US $ 50, uma vez que a fusão fosse fechada. A partir dessa parte do acordo, o arbitrageur paga um lucro de US $ 2 por ação, ou um ganho de 4%, menos taxas de negociação. Desde o momento em que são anunciados, fusões e aquisições levam cerca de quatro meses para serem concluídas. Para que o ganho de 4% se traduzisse em um retorno anualizado de 12%.
Ao mesmo tempo, o arbitrageur provavelmente venderá pouco o estoque Hungry em antecipação de que o preço da ação cairá em valor. Claro, o valor da fome pode não mudar. Mas, muitas vezes, o estoque de uma adquirente cai em valor. Se as ações com fome caírem no preço de US $ 100 a US $ 95, por exemplo, a venda a descoberto armaria o arbitrazer mais US $ 5 por ação, ou 5%.
Desde o momento em que são anunciados, fusões e aquisições levam cerca de quatro meses para serem concluídas. Assim, o ganho de 4% com as ações do alvo e o ganho de 5% do estoque da adquirente se traduziriam em um impressionante retorno anualizado de 27% (menos custos de transação) para o arbitrager.
Conheça os riscos para evitar as perdas.
O maior fator que aumenta o risco de participação na arbitragem de fusão é a possibilidade de um acordo caindo. As aquisições podem ser desmanteladas por todos os tipos de razões, incluindo problemas de financiamento, resultados de due diligence, confrontos de personalidade, objeções regulatórias ou outros fatores que podem fazer com que os compradores ou o vendedor se retirem. As propostas hostis também são mais propensas a falhar do que amigas. Quanto mais tempo um acordo leva a fechar, mais coisas podem dar errado para escorrer.
Considere as conseqüências do acordo Hungry-Delicious caindo. Outra empresa pode fazer uma oferta para Delicious, caso em que seu valor de compartilhamento pode não cair muito. No entanto, se o acordo colapsar sem ofertas alternativas oferecidas, a posição do arbitrageur na empresa alvo provavelmente cairá em valor, de volta ao preço original de US $ 40. Nesse caso, o arbitrageur perde um enorme $ 8 por ação (ou aproximadamente 16%).
Por outro lado, o comportamento das ações do adquirente é menos previsível no caso de uma aquisição extraviada. O mercado pode interpretar o negócio destruído como uma grande perda para Hungry, e suas ações podem cair em valor, digamos de US $ 100 a US $ 95. Nesse caso, o arbitrager ganharia US $ 5 por ação da venda curta do estoque da Hungry. Aqui, a venda a descoberto do estoque da adquirente atuaria como uma cobertura, oferecendo algum abrigo da perda de $ 8 por ação sofrida nas ações do alvo. (Para mais informações, consulte Guia do iniciante para cobertura).
Um acordo falhado - especialmente aquele em que o adquirente ofereceu um preço excessivamente alto - pode ser animado pelo mercado. O preço da ação da Hungry pode retornar para US $ 100 ou pode ser ainda maior, para US $ 105, por exemplo. Neste caso, o arbitrager perde US $ 8 por ação no longo comércio e US $ 5 por ação no curto comércio, por uma perda combinada de US $ 13.
Com as posições curtas que compensam as posições longas, as negociações de fusão devem ser bastante seguras da volatilidade generalizada do mercado de ações, mas na prática isso nem sempre é o caso. Um mercado de touro pode impulsionar o valor da ação da empresa alvo, tornando-se muito caro para o adquirente, e elevar o preço do adquirente, criando perdas no final de venda curta do acordo de arbitragem.
Um mercado ostentoso sempre pode criar problemas. Durante o crash do mercado de 2000-2001, os arbitrageurs sofreram grandes perdas. Se Delicious e Hungry estiveram envolvidos em um acordo de aquisição durante esse período, os preços das ações de ambos teriam caído. É provável que Delicious tenha caído mais do que com fome, porque Hungry teria retirado sua oferta à medida que o otimismo do mercado secasse. Se os arbitragentes não tivessem sido cobertos pela venda curta de ações com fome, suas perdas teriam sido ainda maiores.
Para compensar alguns dos riscos, os arbitragentes misturam movimentos tradicionais, às vezes curtem alvos de aquisição e continuam comprando, e depois vendem chamadas em ações-alvo. Se a fusão se derrubar e o preço cair, o vendedor obtém lucros com o preço pago pela chamada; se a fusão terminar com sucesso, a chamada reflete grande parte da diferença entre o preço atual eo preço de fechamento.
O negócio de fusão-arb são principalmente o domínio de empresas de arbitragem especializadas e fundos de hedge. O trabalho real para essas empresas consiste em prever quais as aquisições propostas serão bem-sucedidas e evitar as que falharão. Isso significa que eles devem ter advogados experientes à sua disposição para avaliar negócios e analistas de valores mobiliários com uma verdadeira compreensão do valor real das empresas envolvidas.
Uma coleção diversificada de apostas em ofertas anunciadas pode fazer retornos constantes para essas empresas. Dito isto, um fluxo de ganhos ainda é às vezes pontuado pela perda ocasional quando um acordo de "certeza-fogo" desmorona. Mesmo com profissionais de alto preço para apoiá-los com informações, essas empresas especializadas às vezes ainda conseguem negócios errados.
Pior ainda, um número crescente de fundos especializados que se deslocam para esta parte do mercado causou, paradoxalmente, maior eficiência do mercado e, posteriormente, menos chances de lucro. Por exemplo, apenas tantos investidores podem se empilhar em um comércio de fusão antes que o preço das ações da empresa alvo vá para a aquisição acordada por ação, o que elimina completamente a oportunidade de spread de preços.
Essa situação em mudança obriga os arbitragistas a serem mais criativos. Por exemplo, para aumentar os retornos, alguns comerciantes alavancam suas apostas, mas também aumentam seus riscos, usando fundos emprestados. Alguns investidores de fusão fazem apostas em potenciais objetivos de aquisição antes de qualquer acordo ser anunciado. Outros intervêm como ativistas, pressionando o conselho de administração de um alvo para rejeitar ofertas em favor de preços mais altos.

Como lucrar com M & amp; A Announcements.
Na maioria das fusões e aquisições (M e A), a empresa que está sendo adquirida recebe um forte prémio do comprador, resultando em ganhos inesperados durante a noite para seus acionistas. Mas é possível fazer ganhos depois de um evento M & amp; Um foi anunciado? Existem estratégias que procuram lucrar com anúncios de M & amp; A, embora o ganho potencial na maioria dos casos seja muito menor do que aquele que surgiu se o estoque alvo tivesse sido comprado antes do anúncio ser feito. Discutimos algumas dessas estratégias abaixo.
Arbitragem de fusão - estratégia longa apenas: em uma estratégia de arbitragem de fusão que envolve apenas posições longas, o investidor ou comerciante compra o estoque-alvo se estiver negociando com um desconto significativo para a oferta do adquirente, na expectativa de que esse desconto reduza e eventualmente desapareça como o acordo M & amp; A aproxima-se da conclusão.
Por exemplo, assumir a empresa hipotética Whale Co. faz uma oferta para a Minnow Inc., cujo estoque encerra em US $ 10. A Baleia oferece US $ 14 em dinheiro por ação da Minnow, o que representa um prêmio de 40% para o último preço negociado da última. O preço em que a Minnow abriria para negociação no próximo dia depende de vários fatores: a probabilidade atribuída pelos investidores do acordo, as chances de uma oferta rival, as preocupações antitruste, se Whale tem capacidade financeira para comprar Minnow etc.
Digamos que a Baleia e Minnow são jogadores dominantes no óleo de peixe, e alguns investidores pensam que os reguladores podem deixar o acordo porque criaria uma entidade monopolista. Este ceticismo se refletiria no preço das ações da Minnow, que poderia trocar cerca de US $ 13 quando os mercados se abrirem no próximo dia. Um investidor experiente que acredita que a oferta de baleia para Minnow será bem sucedida compraria o estoque por US $ 13, na expectativa de receber US $ 14 quando o negócio for concluído em seis meses. Ignorando custos de negociação e comissões, essa estratégia pagaria ao investidor aproximadamente 7,7% em um período de seis meses, ou 15,4% anualizado.
Argumento de fusão - estratégia longa e curta: enquanto a estratégia de longa duração é tipicamente usada por investidores de varejo, os comerciantes institucionais preferem uma estratégia de arbitragem de fusão que envolve ir muito tempo ao estoque alvo e curto na empresa adquirente. (Veja Trade Takeover Stocks com Arbitragem de Incorporação.) O raciocínio para a longa etapa da estratégia de arbitragem de fusão foi explicado no parágrafo anterior, mas há alguma justificativa para iniciar uma perna curta? Há, porque as adquirentes às vezes pagam demais por uma aquisição desejável. Nesse caso, o estoque da adquirente pode cair de forma significativa, mesmo após o acordo anunciado ou ao longo do tempo. A combinação longo e curto busca lucrar não apenas com a valorização do estoque alvo, mas também com uma retração no estoque da adquirente. Continuando com o exemplo anterior, suponha que a Whale estava negociando em US $ 20 quando anunciou a oferta para o Minnow e, posteriormente, diminuiu para US $ 18, porque o prêmio de 40% pago pelo Minnow foi considerado pelos investidores como muito rico. Nesse caso, um arbitrageur de fusão que vendeu a Baleia de venda curta em US $ 20 geraria 10% adicionais na posição curta, além do ganho na posição Minnow longa. Note-se que, embora a estratégia de curto prazo minimize o risco de mercado, pode ficar muito mal se o acordo M & amp; A não for concluído. Oferta competitiva / superior: em alguns casos, o estoque objetivo pode negociar acima do preço de oferta do adquirente. Isso ocorreria se os investidores acreditassem que o preço oferecido para o estoque objetivo é muito baixo e o adquirente pode ser forçado a aumentar sua oferta, ou o alvo pode receber uma oferta de outro licitante. Um arbitrageur, portanto, iniciaria posições longas no estoque alvo, ou compraria chamadas fora do dinheiro, com a esperança de que uma oferta maior se materialize. O negócio está caindo: os comerciantes às vezes podem ter uma visão contrária em um acordo de M & amp; A, se eles acreditam que a probabilidade de serem concluídas é pequena, devido a condições de mercado, questões regulatórias ou porque a adquirente fez uma oferta hostil, etc. . Neste caso, um comerciante contraria pode reduzir o estoque objetivo ou comprar, ao comprar o estoque do adquirente ou convida-o.
Usando o exemplo da Baleia-Minnow, suponha que o acordo não seja aprovado pelas autoridades. Nesse caso, as ações da Minnow podem diminuir em direção ao seu preço pré-anúncio de US $ 10, enquanto a Baleia pode se mover mais alto porque os investidores estão felizes por não estar fazendo uma aquisição cara. O comerciante se beneficiaria assim da sua posição curta em Minnow e posição longa em Baleia. Note-se que tais jogadas contrárias são extremamente raras em termos de arbitragem M & amp; A e são muito superadas em número pela estratégia convencional de longar o alvo e curtas sobre o adquirente.
Não se solte por perder o ônibus no último alvo de aquisição. Você pode conseguir alguns lucros, mesmo depois de um acordo M & amp; A ter sido anunciado, usando uma das estratégias mencionadas acima.

Como o pequeno pode lucrar com a mania de fusão.
Em 8 de abril, a Royal Dutch Shell anunciou que compraria o BG Group, uma empresa britânica de petróleo e gás. Muitos observadores do setor de energia estavam entusiasmados com o negócio - é a maior transação da indústria de petróleo e gás em cerca de uma década -, mas também muitos investidores. Especialmente aqueles que gostam de ganhar dinheiro com novas fusões anunciadas.
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Em março, havia US $ 5,8 bilhões no total de ativos líquidos em fundos de investimento e "ETFs" de "fusão arbitrária". Estes são investimentos que aproveitam o spread entre o preço pós-fusão eo eventual preço de venda. Normalmente, quando uma fusão é anunciada, o preço da ação do objetivo de aquisição salta dramaticamente, mas geralmente não atinge o preço de venda até o momento certo antes da transação estar completa.
Os gerentes de arbitragem de fusão geralmente compram ações de empresas de aquisição depois desse pop inicial e depois vendem um dia ou dois antes da venda ser final. (Eles vendem depois que a venda é concluída, porque, em muitos casos, o estoque da empresa alvo não pode ser vendido depois que o negócio está concluído). O dinheiro é feito no spread entre o preço da ação pós-anúncio e a venda final preço.
Por exemplo, o contrato da Shell e do Grupo BG vale US $ 70 bilhões, ou US $ 20 por ação. O estoque do grupo BG atualmente está sendo comercializado em cerca de US $ 18. À medida que o negócio aproxima-se da conclusão, o preço das ações deve aumentar em mais de US $ 20, eventualmente, dando aos investidores um retorno de 10%.
"Nós certamente veríamos esse acordo", disse Roy Behren, gerente de portfólio da Westchester Capital Funds, uma empresa com sede em Valhalla, Nova York, que administra um fundo de arbitragem de fusão. "Ele se encaixa no perfil do tipo de coisa em que investiremos".
Mais atividade de fusões.
Alguns títulos de arbitragem de fusão estão a ver fluxos sólidos este ano, em parte porque a atividade M & amp; A é tão forte. Em março de 2018, o IQ Merger Arbitrage ETF, um fundo que investe em empresas globais que anunciaram uma aquisição, trouxe US $ 2,7 milhões. No passado mês de março, recebeu US $ 10 milhões em ativos.
De acordo com um April Ernst & amp; Young relatório, 56 por cento das empresas globais planejam adquirir uma empresa nos próximos 12 meses. O valor do negócio global já cresceu 13% em relação ao ano anterior, enquanto o número de negócios no atual pipeline subiu 19% em relação a esse período no ano passado.
Naturalmente, quanto mais negócios acontecerem, melhor será para gerentes focados em fusões, pois eles terão mais opções de investimento para escolher.
"Você definitivamente precisa de uma atividade de M & amp; A para que essa estratégia funcione", disse Stephen Horan, diretor-gerente do Instituto CFA e co-liderança educacional. "É por isso que as pessoas estão falando sobre isso mais hoje".
Também é provável que essa atividade continue, disse Adam Patti, CEO da IndexIQ, a empresa que desenvolveu o IQ Ferger Arbitrage ETF.
"Estamos nos estágios iniciais de um ambiente de negócios bastante robusto que durará vários anos, assumindo que não há calamidade nos mercados", disse ele. "As taxas de juros permanecerão baixas por algum tempo, e as empresas querem colocar seu dinheiro no mercado".
Curto e longo.
As pessoas geralmente ganham dinheiro com o objetivo da aquisição, o que vê o aumento do preço das ações muito mais do que o estoque do comprador após um anúncio, mas há mais nesta estratégia do que apenas comprar ações da empresa vendedora.
Em um estoque para estoque, os investidores devem explicar o risco de mercado. Você não sabe exatamente onde esse preço da ação acabará. Assim, o investidor irá comprar o estoque da empresa alvo, enquanto curte o estoque da empresa adquirente.
Se um acordo persegue, é improvável que o curto torne o investidor algum dinheiro, mas se ele for fechado ou fechado a um preço mais baixo do que o esperado, então ele pode atuar como um hedge. Em uma situação de busto, o preço da ação da empresa alvo cairá, mas geralmente o preço do comprador cai, também. A posição curta ajudará a cobrir essas perdas de equidade.
A fusão arbitragem ETF não abre uma empresa especificamente - não quer assumir qualquer risco específico da empresa -, mas sim, ela compra um índice curto ou um índice mais amplo, como o S & amp; P 500, disse Patti .
Em um acordo global, um investidor não curtiria o negócio do comprador, pois o preço-alvo é mais certo. Eles acabariam por aguardar o estoque alvo e espero que o acordo aconteça.
"Neste caso, o termo arbitragem de fusão é realmente um nome incorreto", disse Horan. "Não há realmente nenhuma arbitragem. Vocês estão especulando que o acordo irá passar, ou pelo menos você está implicitamente colocando uma maior probabilidade sobre ele do que o mercado".
Muitas pessoas gostam dessa estratégia porque os retornos tendem a não estar correlacionados com o mercado de ações e a volatilidade é bastante baixa. Michael Shannon, co-gerente do Westbound's Merger Fund, disse que o desvio padrão anualizado da S & amp; P 500 é de cerca de 18%, enquanto o fundo de fusão é de cerca de 4% do desvio padrão. O desvio padrão do IQ Ferger Arbitrage ETF é de cerca de 5% desde o início do fundo.
A razão pela qual essa estratégia faz com que os investidores menos estresse no dia a dia é que os retornos são bastante previsíveis. Cerca de 90 por cento de todas as fusões fecham, disse Behren, então se espera que uma empresa seja comprada em US $ 20 por ação, então geralmente. Patti acrescenta que o retorno médio de um estoque individual é de cerca de 3,5% em cerca de 120 dias - o tempo médio que leva para fechar um acordo - que seria de cerca de 10,5% anualizado.
Apesar dessa certeza, esta estratégia seria arriscada para o investidor médio fazer por si mesmo. Uma vez que geralmente leva pelo menos três meses para fechar um acordo, você não ganhará dinheiro durante esse período. Se ele se desfizer, a perda pode ser enorme.
Usando o grupo BG como exemplo, no dia do anúncio, o preço das ações da empresa aumentou cerca de 38%. Enquanto os investidores poderiam fazer cerca de US $ 2 por ação se o negócio acontecer, se não o fizer, o estoque provavelmente retornará ao seu preço pré-anúncio - um mergulho muito mais acentuado do que o lucro.
Mesmo que 90 por cento das aquisições se fechem, alguns negócios ruins podem afundar um portfólio de arbitragem de fusão, disse Behren. Ele precisa de quase 99% dos negócios em sua carteira para concluir seu fundo para ganhar dinheiro.
Deal or no deal.
Os investidores devem estar conscientes de que esta é uma estratégia de nicho, e há apenas um punhado de fundos disponíveis para comprar. Os três títulos com os maiores ativos totais incluem o Fundo de Incorporação da Westchester, que tinha US $ 5,3 bilhões em ativos totais em março de 2018, o Fundo de Arbitragem de Combustão Touchstone, que tinha cerca de US $ 300 milhões no total de ativos no mês passado e o IQ Ferger Arbitrage ETF, que tinha US $ 112 milhões em ativos em março.
Como a maioria das estratégias não-tradicionais, os investidores devem apenas colocar cerca de 5% a 10% dos seus ativos nesse tipo de investimento. Também é difícil para um investidor fazê-lo sozinho. Enquanto você pode comprar uma oportunidade de arbitragem de fusão, se não sair como planejado, você pode perder muito dinheiro. Os ETF e os fundos detêm uma série de ações, então, se um acordo persistir, não vai afundar um portfólio.
Também é difícil e arriscado prever uma fusão, razão pela qual os fundos de arbitragem apenas agem após um anúncio. Os gerentes devem determinar se um acordo irá ou não. Para fazer isso, eles dão uma olhada no prémio que o comprador está pagando. Quanto maior é, mais chances de isso acontecer, disse Horan. Eles também prestam atenção à estrutura de propriedade. Quanto menos concentrado for, menor é a probabilidade de alguém pressionar o acordo.
O maior risco para uma aquisição é geralmente regulamentar, disse Behren. Podem haver questões antitruste, aprovações do Departamento de Justiça ou da Comissão Federal de Comunicações ou assinaturas de órgãos reguladores em outros países. Existe também um risco de voto - os acionistas aprovarão a fusão - e também poderá haver um risco para lucros futuros.
"Você deve quantificar todos esses riscos", disse Behren. "Então, se ainda for atraente, vamos olhar para isso".

M & a trading strategy
Eu vou regularmente a conferências acadêmicas, e sempre há documentos interessantes. Eu tenho certeza de que existem algumas boas idéias de estratégia comercial para serem encontradas nelas. Atualmente, estou no FMA 2018 e comentarei esse tópico com cada papel interessante que vejo.
Uma das desvantagens da pesquisa acadêmica é que o teste fora da amostra é muito difícil e, como resultado, eu suspeito que muitos desses papéis estão superados. Uma das belezas de Quantopian, no entanto, é que podemos reproduzir esses resultados e verificar. Se alguém reproduzir com êxito, ou fornecer provas contra, os resultados de um artigo, ficaria feliz em tentar entrar em contato com o autor e mostrar-lhes os novos resultados. Talvez possamos obter alguns comentaristas sobre o fórum.
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Não desta conferência, mas citado por um documento aqui. Este artigo discute por que as apostas contra beta podem ser uma boa idéia.
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Este artigo afirma ser importante incluir fatores de risco globais em sua consideração, mesmo quando apenas investidos localmente. Ele usa modelos GARCH para estimar a exposição ao risco. Uma palestra sobre os modelos GARCH co-desenvolvidos com um professor no MIT Sloan está disponível como parte da nossa série de conferências.
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Este artigo utiliza modelos de fatores multivariados para melhorar a previsão de retorno para indústrias. Este tipo de papel se presta muito bem à negociação, pois eles dão um modelo de fator existente. Me pergunto se uma estratégia de equidade longa e curta poderia ser adaptada de alguma forma.
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Este artigo tenta fazer previsões de volatilidade em um conjunto de 10 ações. Seria interessante ver como ele funciona em outros ativos, como com um tamanho de amostra tão pequeno existe um alto risco de ser superado.
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Ideia realmente legal contida neste artigo. Há resultados aqui alegando que os estoques em grande parte em curto prazo pelo mercado tendem a apresentar uma baixa performance em relação aos estoques que não são vendidos de curta. Esta é, em essência, uma estratégia de impulso baseada em um sinal de volume de vendas baixas. É o previsão de mais de 15 dias de negociação, de modo que a estratégia correspondente seria verificar periodicamente quantas posições curtas foram ocupadas por cada estoque no mercado e, em seguida, ficar curto o mais curto e o menos curto. Aguarde 15 dias e você deve ver um bom retorno sobre esse portfólio.
O artigo usa dados Markit Equity Lending. Pergunto se existem outras fontes.
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Este artigo diz que eventos de notícias positivos sobre as empresas grandes e bem conhecidas em um setor da indústria causam retornos positivos em outras empresas menos conhecidas nesse setor. A estratégia de negociação natural aqui é esperar por eventos de notícias positivos para empresas bem conhecidas, como a Apple, e depois comprar ações de tecnologia e curtir outra indústria.
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ei Delaney, obrigado por esse tópico. Além das conferências, onde mais podemos encontrar os últimos artigos?
Eu acho conferências e diários uma boa fonte. A coisa legal sobre isso é que a informação já foi ordenada, e você pode, por exemplo, passar para os documentos que discutem o preço dos ativos. As conferências que assisti no ano passado foram WFA, EFA e FMA. Também irei ao AFA em janeiro.
Além dos sites da conferência, pode ser complicado acessar os documentos, já que muitas vezes ficam para trás de algum tipo de paywall de editor.
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Obrigado Delaney, algumas leituras interessantes aqui. Há algum que você favorece agora?
Quais jornais você recomenda para estratégias de negociação?
Eu recomendo procurar artigos de preços de ativos das seguintes conferências:
Tenha em mente que existe uma tremenda quantidade de habilidade excessiva nas finanças acadêmicas. Como todos os resultados são históricos, é realmente difícil saber o que é significativo e o que é um artefato aleatório de dados históricos.
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Aqui está um bom documento para construir uma estratégia de timing de mercado:
Além disso. não esqueça Eugene:
Caro Delaney e Frank,
Obrigado pela sua informação.
Frank você revistou estes papéis ou está ciente de um backtest?
Você pode fornecer os links para outras conferências passadas que você cita: EFA, AFA, WFA.
Não, não tentei implementar qualquer papel em um algo. Trabalhando em uma estratégia usando o CAPM. Eu compartilharei quando estiver completo.
Aqui está uma implementação bruta do Modelo de Preços de Ativos de Capital, que provavelmente está no centro da literatura financeira:
(nota, há muitos cálculos feitos neste algo que eu mesmo iria desafiar, queria apenas publicar algo que tenta implementar o CAPM)
Muito legal, seria interessante ver isso implementado no pipeline como um longo fator curto. Apostas para e contra beta é um fator que muitos estudiosos estudaram. Infelizmente, pode ser complicado antes de termos uma operação de correlação / regressão elegantemente implementada em pipeline.
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Obrigado Delaney. Aqui está a minha primeira tentativa de migrar para o Q2:
Obrigado por compartilhar este interessante algo, posso perguntar qual é o significado da variável.
Era pura preguiça. Eu queria usar o ETF de títulos para calcular uma taxa de risco dinâmico livre para inclusão no CAPM. A inclusão do 0.85 foi um atalho ao adicionar as distribuições da ETF. Essencialmente, eu apenas codificava com uma taxa livre de risco de 0,85, que é adicionada ao cálculo anual de avaliação / depreciação do fundo de títulos.
Eu sou cientista e estatístico de dados de meados da carreira. Depois de algumas páginas de fma / Orlando / Papers / Bessler_Wolff_ (2018) _-_ Return_forecasts_in_portfolio_optimization_06_01_2018.pdf, é o mais próximo do que planejo fazer. Eu sou novo em Q, eu testei algumas poucas. O melhor que entendi dos fóruns, eu preciso aprender o ambiente de pesquisa. Congratulo-me com os conselhos.
Você pode encontrar a série de conferências útil para aprender o ambiente de pesquisa. Uma vez que você chegar no final, você encontrará exemplos mais próximos do que você vê no artigo. E sim, a grande maioria do trabalho que um bom atendimento estará no ambiente de pesquisa. Backtesting é muito fácil de se superar na minha opinião e deve ser visto como o passo final em um fluxo de trabalho de outra forma dominado pela pesquisa.
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Minha nova Bíblia, recém-nascida:
"(Jacobi) sabia que é na natureza das coisas que muitos problemas difíceis são melhor resolvidos quando são direcionados para trás", Munger aconselha.
Então, o que acontece quando você ignora o movimento atual do mercado e pensa sobre o próximo?
Essa idéia de estratégia busca um extremo no VIX, aguarda uma pausa e depois compra ações.
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